被尊稱為『股神』的 波克夏.海瑟威董事長 華倫.巴菲特，每年都會在3/1發表一封給波克夏股東的信，信中內容除了報告過去一年波克夏的投資績效外，也把他如何看待投資市場，做了精闢而淺顯易懂的詮釋。因此每年的一封信，都被投資人奉為圭臬，細細研讀、品味。
信件翻譯摘要請參考：
巴菲特：你可以從我的房地產投資學到什麼？（上）
巴菲特：你可以從我的房地產投資學到什麼？（下）
在今年的信中談到"關於投資的一些思考"部分，他以他最尊敬的啟蒙恩師 班傑明.葛拉漢，在其知名著作『智慧型股票投資人（The Intelligent Investor）』一書中的一段話來開啟：
『像做生意一樣對待投資，是最聰明的。』
在葛拉漢的投資哲學當中，再三地強調，作為一名股東、投資人，你必須像是作為一名企業經營者一樣地思考，你才夠真正了解一家公司的價值，而不該像證券交易所裡盯著股價的證券玩家一般，股價起伏也同時牽動著你的心情起伏。
接著，他用兩個他在多年前所投資的不動產例子，來闡述他的想法。一則是一塊農地，另一則是紐約大學附近的一塊房產。
從他所舉的兩個例子當中，我們可以大致歸納出幾個他之所以在這兩項投資上成功的共同要素：
1.未來的穩定收益：
在農地投資中，他借重自己兒子在農業上的專業能力，輕易的算出該筆農地若以當時的價格購入，未來至少每年都能夠帶來10%的利潤。而在房產投資上，也是同樣的狀況。他可以用當時的價格買下，並出租給紐約大學的學生，預計利潤同樣至少有每年10%。且不管是農地或房產的收益，都會因為持續性的需求而持續得到這不低於10%的潛在利潤，因此是一筆可以永久持有的可靠投資。
2.專業經理人的協助管理：
在農地投資中，他有一位對農業有深厚興趣的兒子來為他管理，他也不太需要多費心去了解耕種等相關知識、能力，因此他不太需要操心未來的經營。而在房產投資上，與他合夥的朋友，本身就是經驗豐富房地產投資人，所以在管理物業上也不太需要他操心。由於兩項投資都是有專業人士協助管理，所以他在投資之後，也很少再去關注這兩項投資，但卻仍舊每年都能獲得很好的回報。
3.以相當低廉的價格購入：
既使有穩定的收益，若是用過高的價格買下，也沒有辦法得到高的報酬。當收益是固定值的時候，要有較高的投資回報，就必須用低價買進才行。在這兩項投資當中，巴菲特都是在眾人恐慌及懷疑時大膽買進，所以才能夠以異於平常的低價購入。這不單純是危機入市，而是因為能夠確實算出未來的收益，才能夠做出這麼異於常人的投資決策。
而他舉這兩個例子，除了讓我們了解他是如何投資成功之外，他主要是想闡述幾個觀念（以下直接引述巴菲特的說法）：
1. 你不需為了獲得令人滿意的投資報酬而成為一個專家。
但是如果你不是專家，你必須要認知到自己的極限，然後遵循一套合理且運作良好的規則。讓一切盡可能保持簡單，不要只想揮大棒。如果有人向你保證可以快速賺大錢，就要更快的回他一句：不！
2. 如果你正在考慮買進一項資產，請專注於未來的生產力。
如果你搞不清楚怎麼粗略估計那個資產未來的盈餘，就忘掉它然後繼續前進吧！沒有人能夠評估每一項投資的可能性，無所不知其實沒什麼必要，你只需要了解自己必須承擔的那些行動。
3. 如果你打算購買一個資產，卻只專注在預期的價格變化，你就是在投機。
投機沒什麼不好。然而，我知道我沒有辦法成功投機，而且我懷疑那些宣稱可以持續成功投機的人。在丟銅板的遊戲中，有一半的人在第一把會贏，但如果繼續玩下去，就沒有人能夠期望從這個遊戲中獲利。真正的事實是，一項資產在近期有好表現，絕不是買進它的好理由。
4. 在我的兩個小投資裡，我所想的只有這些物件可能會生產出什麼，一點都不在乎他們每天的價格變化。
球賽中，只有專注在球場的球員才能贏得比賽，而不是那些盯著計分版上看的人。如果你能夠享受週六與週日而不去看盤，那麼試試看在其他五天也這樣做。
5. 自己想出對於總體經濟的宏觀看法，或是參考市場上的宏觀預測，都是浪費時間。
真的，這是一個危險的舉動，因為很有可能模糊了你對真正重要事實的看法。（當我聽到電視裡的評論員口若懸河說著市場將會怎麼走，我總是想起了Mickey Mantle的評論：「除非你上過節目，不然你不知道這有多容易！」）
巴菲特也提到，他做這兩項投資的時間點分別在1986及1993年，可是他卻怎麼也想不起來當時的經濟條件、利率走勢、市場對未來的看法等等。而他唯一知道且記得的，是確定未來農產品的需求以及學生住宿的需求並不會輕易消失。藉此強調，宏觀經濟對於他的投資決策並沒有多少影響，他只關注在所投資資產的未來收益是否如他預期。
（未完待續）
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