投資市場為什麼會下跌？

在進入主題討論投資市場為什麼會下跌之前，我們先來思考一下，商品的價格在什麼情況下會下跌？

造成商品價格下跌的主要原因大致上可分為三類：市場供過於求、商品品質下滑、其他替代性商品出現品質、價格優勢。

市場供過於求的狀況，用一個專有名詞來說明，指的就是"滯銷"，因為供給大於需求的關係，商家擔心商品銷不出去，造成虧損，希望能夠儘早把庫存給消化完，只好降價求售。至於為何會造成供過於求，也許是商家對於市場購買度過於樂觀，所以大量生產，但上市之後才發現買氣不如預期，所以就會發生滯銷的狀況。例如每年幾乎都會出現的農產品滯銷，以至於農民只好賠錢賤價出售就是這類狀況。

至於商品品質下滑而導致的價格下跌，很明顯的原因就是消費者可能因為某些事件對該產品、商家失去信心、興趣，所以造成產品乏人問津，也是最後逼不得已只好降價求售，希望能多少刺激一些買氣。近期的受食安風暴影響，被幾乎全台賣場、消費者抵制的頂新產品，相信不久就可能會出現降價求售以減少虧損的動作。

最後，則是出現具有品質或價格優勢的替代性商品出現。這個狀況會發生的原因，多是因為進口的商品本身品質受到國際肯定，或因為生產地各項成本都比較低廉的關係，因而出現了品質或價格上的優勢。這使得國內的商品因為品質、價格都不如由國外進口的替代性商品具有優勢的情況，加上短期內無法改善品質之下，只好以調降售價或促銷來因應，而這樣的情況在3C市場特別常見。

但不管是哪一種原因，會導致價格下跌，一定是消費者購買意願低落，而供給者才迫不得已降價求售，形成了賣方解套壓力大於買方的互動狀況。

回到投資市場，事實上狀況也是大同小異。當市場上想賣股票的投資人多於想買股票的投資人，所以市場下跌。企業的經營績效大不如前，造成投資人投資意願降低，所以買的人少，賣的人多，因而股價下跌。在市場上相同產業的企業有不只一家，當甲企業的經營狀況優於乙企業，而在投資人只有一套有限資金的情況下，勢必使乙公司投資人想賣乙公司股票，轉向投資甲公司，因而造成乙公司股價下跌。或市場發生恐慌，乙企業投資人為避險需求，而亟欲賣出乙公司股票，同樣造成了股價下跌。這些情況同樣全都是因為賣方亟欲賣股求現，買方卻興致缺缺的情況下，使賣方被迫降價出售以吸引買方購買。而當賣方出售的壓力越大，雙方成交價格下降的幅度、速度就會越大、越快。

換句話說，投資市場的成交價格都是買賣雙方成交當下各自同意的，但當賣方數量大於買方時，就會造成價格下跌，反之，則造成價格上漲。

而了解這些成因有什麼意義呢？從這些下跌成因當中，我們可以發現，只有因為企業經營獲利變差所造成的股價下跌才是根據實質的經營狀況，其他的狀況多半是因市場情緒恐慌而導致的股價下跌，與實際經營面好壞並無直接關係。

這又代表什麼呢？這代表了，當投資市場下跌時，有些因素是有實質意義的，而有些則是情緒所造成。有實質意義的當然就代表了企業經營確確實實地變壞了，但只基於情緒所造成的下跌，則是非理性地，也就是說，企業經營並無問題，未來仍將持續經營獲利。如果是這樣，由情緒所引發的市場下跌，豈非最佳的投資良機？

當然這並不代表每一次的市場下跌都是好的投資機會，因為我們無法確定非理性投資人究竟有多少，所以無法得知何時他們會將手中的好股票用最低的不合理價格賣出。但能確定的是，即使市場全面下跌，一定會有因為情緒因素而出售手中好股票的非理性投資人。而一旦市場上非理性投資人手中的好股票大部分都轉到了理性投資人手上時，就差不多是市場開始有壞轉好的時機了。