機會成本：最被忽略的投資風險

機會成本：最被忽略的投資風險 
2012年12月20日 Lara Hoffmans

在投資過程中，如果投資者只專注于短期波動，那麼他們忽略的另一個關鍵的風險是什麼呢？那就是機會成本，而且機會成本可能是一個致命因素。（而這是我與肯·費舍爾合著新書《規劃你的富足》（Plan Your Prosperity）所討論的另一個話題。）

機會成本是指現在做出的投資決定導致中長期回報水準低於其他選擇的風險。

例如，你的投資時間跨度可能較長，而且目標是讓你的投資組合最終開始為自己提供一些退休現金流，但或許你現在主要關注的是短期波動（即“一檔有可能大幅震盪的股票在未來幾個月內會讓我感覺如何”），而不是任何其他形式的風險。

你可以選擇將資產大量配置在固定收益類投資產品上，以此來限制短期的巨幅波動所造成的風險。雖然債券有時會（而且確實會）產生負的年投資回報率，但作為一個資產類別，它們短期內的波動一般都較小。這樣就可解決投資者擔憂資產價值大幅波動的問題。

但避免一種形式的風險可能會使你面臨（或許是在不知不覺中）另一種形式的風險。在你較長的投資時間跨度期間，由於你在股票上沒有進行足夠的資產配置，你可能會得到較低的投資回報，從而使你未能達到自己長期投資目標的可能性提高了——而且可能是大幅提高。

這可能會造成極大的損失。如果你目前依賴於退休帳戶中投資組合所產生的現金流，而你卻長期承受機會成本的話，那麼你會發現你必須削減自己的預期開支。這可能很難做到，甚至會令人沮喪。

機會成本之所以更加令人難以察覺，是由於其造成的影響可能在一段時間內並不明顯。你的投資時間跨度可能是二三十年（甚至更長）！而在二十年之後，如果你發現你真的需要獲得每年9％或10％的投資回報，但你偏重於固定收益類資產配置的投資組合所產生的年回報率遠低於這個水準，那麼這就造成了一個嚴重的投資組合錯誤，可能根本無法補救。

歷時20年過低的投資回報很難（如果不是不可能的話）予以彌補，尤其是如果你現在就需要投資組合提供現金流的話則更是如此。然而，大多數投資者可能沒有太多考慮到機會成本，或者至少沒有達到他們對此應該予以重視的程度。

這往往會在一輪牛市行情已持續一段時間之後作為一個廣泛關注的問題而突然出現，而且通常與市場出現極端樂觀甚至極度興奮的情緒同時發生。例如，在1999年底至2000年初，所有的投資者突然都熱衷於追捧下一個重大趨勢。20世紀90年代股市上實現的巨大投資回報使得通過炒股掙大錢似乎很容易——太容易了。他們想擺脫風險，但卻都熱衷於購買科技股！“哦，不！”他們那時心想，“如果我不即日買賣（指當天買入賣出進行短期炒股）最近上市的熱門科技股的話，那麼我就會蒙受巨大的機會成本！”而你知道這樣做的最終結局會如何。

但是，在通常情況下，許多投資者往往會自動地最關注股價波動而不太關注（或根本不關注）機會成本。把機會成本放在次要地位來考慮為什麼是一個非常實際存在的風險呢？沃倫·巴菲特有句名言：“你應該在別人恐懼的時候貪婪，而在別人貪婪的時候恐懼。”

由於深深植根於幾千年來我們大腦進化方式的諸多複雜的原因，我們往往具有一種固有的本性，那就是與享受盈利前景相比，我們更加擔心自己蒙受虧損。（這就是獲得諾貝爾獎的“預期理論”這個概念的根基。）而且，總的來說，在牛市期間，投資者往往不相信牛市行情。

這完全有悖常理！然而，大多數讀者會認同，投資者往往會在應該看空時反而看漲，而在應該看漲時卻反而看空。所以，如果股票年年上漲約72％的話，那麼人們往往會自然而然地趨向看跌該股，於是他們會輕視機會成本的風險，而這很可能會對他們造成不利影響。

（原文來源：機會成本：最被忽略的投資風險）