2013年06月25日 黃凡 德意志銀行﹝中國﹞ 董事，私人投資管理業務中國區總監
記得幾年前，“股神”巴菲特在波克夏·海瑟威公司年度股東大會之後接受採訪時表示：對於絕大多數沒有時間進行充分的個股調研的中小投資者，成本低廉的指數型共同基金或許是他們投資股市的最佳選擇。潛臺詞就是：絕大部分中小投資不適合以買賣股票的方式來投資。
無獨有偶，國內股神也對“絕大部分中小投資者“作同樣的勸告。一年前，王亞偉正式宣告從公募基金引退。他在離職發佈會上勸誡股民別買股票。他說，任何一檔股票都不適合散戶買，除非他對該公司非常瞭解。
股票買賣是否真的不適合大多數中小投資者？為什麼？
其實，兩位股神說的都是實在話。無論股市漲還是跌，絕大多數中小投資者確實不適合自己買賣股票。然而，在股市上漲之時，大量中小投資者跟風湧入；到了股市長期下跌之時，越來越多投資者又因耐不住煎熬而陸續退場，等市場回暖至火熱之際，這些前期退場的投資者又陸續回到市場，如此周而復始……
因為絕大多數中小投資者都以賺取短期超額收益為目的進入股市，他們很想知道下一步市場和個股的走向。因此，對各路“大師們”的預測奉若神明。儘管不少投資者認為自己在根據“科學決策”(通過看各類的投資報告來判斷大勢、傾聽“專家”來選取投資標的)來做“投資”，但是，“大師們”對市場點位和個股走向的預測已被歷史事實無情地證實不靠譜。
最近，一位主持著《交易時間》、《市場分析室》兩檔專業財經類節目央視名主持坦誠投資失敗的消息成為了國內財經新聞的亮點。她說：“我也是一個股民，我也因為炒股賠了很多錢，本來沒做這個節目之前還好，手裡還有點錢，後來做了這個節目之後，就發現一點一點被套，乃至於深度套牢，後來發現連嫁妝錢都賠進去了。”
本來，作為央視財經頻道主持人，她每天都跟最好的“專家”打成一片，理應能夠很方便地獲得一些股市專家的炒股技巧和諸如內幕消息的股市訊息，炒股時肯定穩賺不賠。而事實卻無情地證明了實際情況與設想的恰恰相反。
那麼，央視財經節目的名主持炒股巨虧說明了：
一方面, 由於市場連年低迷，國內股市的投資者虧損面非常大，連獲取股市資訊和炒股技巧最方便、與最好的“專家”們最接近的央視財經頻道主持人都虧得“連嫁妝錢都賠進去了”。其他普通投資者的境況就可見一斑了。
另一方面，不論是普通中小投資人、或是機構投資者、又或是專業投資人（專家們），如果以短期頻繁操作來“充分捕捉市場機會”以求取得短期收益最大化，結果多會事與願違。
事實上，在市場頻繁交易中大多數人最後是賠錢的。作為中小投資者，如果您僅會參閱各種各樣的炒股秘笈、參考各式各樣的股評，然後選股票擇時機作投資，那麼，我建議退出，除非您真想用金錢來換取其中價格上躥下跳的樂趣。 為什麼短期頻繁操作無勝算？交易成本是其中一大“殺手”。
根據中國人民銀行公佈的《2012 年金融市場運行情況》，2012年滬深兩市股票和基金交易額為32.28萬億元。據測算，雖較2011年同比明顯減少了，2012年券商傭金收入仍有約245億元 。印花稅非常容易推算（單邊收0.1%），近160億。兩者合計，全年的交易成本400億左右。
也就是說，儘管市場不景氣，一年的交易成本也足夠把400個億萬富豪的所有財富一掃而空。
作為中小投資者，如果要增加股票投資的勝算，那麼正確的做法是對上市公司作充分考察、分析、和評估，而不是作對股票的短期走勢的猜測，也不是對“大師們”的指點盲目跟從。
說簡單一些，假如你有閒錢，而你的朋友開了家雜貨店，邀你入股，你一定會親自去踩點考察，通過看環境、數人流等來確定盈利能力，也會參詳帳目。仔細考慮風險和投資回報率等問題。當然，朋友的可靠性也是重點考察範圍。如果真正以投資為目的投資股票所代表的上市公司，試問又有幾人如投資朋友雜貨店般去仔細考察、分析、和評估？
如果上述仔細考察、分析、和評估無法做到，以純粹的投機心態在股市“低買高拋”，實際效果無異於賭博了。那麼，還有其他辦法和途徑參與股市投資嗎？還有投資的正道可走嗎？
有。那就是選擇可靠的資產管理人替您來投資。說到這，您可能會認為，作者肯定是個基金的托。非也，基金雖然不一定在股市投資上都做得很好，但是，他們有著專門的投資組合，一個股票虧了，但是整個組合可能是漲的，還有背後投研體系的支持。這是一般中小投資者沒法做到的。舉個例子吧，您看足球世界盃賽時，當看到有球星射門不進錯過機會時，您肯定惋惜地罵：這麼容易都把握不住！然而，平心而論，假如您在場上，您覺得自己能做得更好嗎？
當然，作為非專業的中小投資者，如何選擇好資產管理人，如何選好基金，這是我們以後要深入討論的。
股票買賣是否真的不適合大多數中小投資者？為什麼？
其實，兩位股神說的都是實在話。無論股市漲還是跌，絕大多數中小投資者確實不適合自己買賣股票。然而，在股市上漲之時，大量中小投資者跟風湧入；到了股市長期下跌之時，越來越多投資者又因耐不住煎熬而陸續退場，等市場回暖至火熱之際，這些前期退場的投資者又陸續回到市場，如此周而復始……
因為絕大多數中小投資者都以賺取短期超額收益為目的進入股市，他們很想知道下一步市場和個股的走向。因此，對各路“大師們”的預測奉若神明。儘管不少投資者認為自己在根據“科學決策”(通過看各類的投資報告來判斷大勢、傾聽“專家”來選取投資標的)來做“投資”，但是，“大師們”對市場點位和個股走向的預測已被歷史事實無情地證實不靠譜。
最近，一位主持著《交易時間》、《市場分析室》兩檔專業財經類節目央視名主持坦誠投資失敗的消息成為了國內財經新聞的亮點。她說：“我也是一個股民，我也因為炒股賠了很多錢，本來沒做這個節目之前還好，手裡還有點錢，後來做了這個節目之後，就發現一點一點被套，乃至於深度套牢，後來發現連嫁妝錢都賠進去了。”
本來，作為央視財經頻道主持人，她每天都跟最好的“專家”打成一片，理應能夠很方便地獲得一些股市專家的炒股技巧和諸如內幕消息的股市訊息，炒股時肯定穩賺不賠。而事實卻無情地證明了實際情況與設想的恰恰相反。
那麼，央視財經節目的名主持炒股巨虧說明了：
一方面, 由於市場連年低迷，國內股市的投資者虧損面非常大，連獲取股市資訊和炒股技巧最方便、與最好的“專家”們最接近的央視財經頻道主持人都虧得“連嫁妝錢都賠進去了”。其他普通投資者的境況就可見一斑了。
另一方面，不論是普通中小投資人、或是機構投資者、又或是專業投資人（專家們），如果以短期頻繁操作來“充分捕捉市場機會”以求取得短期收益最大化，結果多會事與願違。
事實上，在市場頻繁交易中大多數人最後是賠錢的。作為中小投資者，如果您僅會參閱各種各樣的炒股秘笈、參考各式各樣的股評，然後選股票擇時機作投資，那麼，我建議退出，除非您真想用金錢來換取其中價格上躥下跳的樂趣。 為什麼短期頻繁操作無勝算？交易成本是其中一大“殺手”。
根據中國人民銀行公佈的《2012 年金融市場運行情況》，2012年滬深兩市股票和基金交易額為32.28萬億元。據測算，雖較2011年同比明顯減少了，2012年券商傭金收入仍有約245億元 。印花稅非常容易推算（單邊收0.1%），近160億。兩者合計，全年的交易成本400億左右。
也就是說，儘管市場不景氣，一年的交易成本也足夠把400個億萬富豪的所有財富一掃而空。
作為中小投資者，如果要增加股票投資的勝算，那麼正確的做法是對上市公司作充分考察、分析、和評估，而不是作對股票的短期走勢的猜測，也不是對“大師們”的指點盲目跟從。
說簡單一些，假如你有閒錢，而你的朋友開了家雜貨店，邀你入股，你一定會親自去踩點考察，通過看環境、數人流等來確定盈利能力，也會參詳帳目。仔細考慮風險和投資回報率等問題。當然，朋友的可靠性也是重點考察範圍。如果真正以投資為目的投資股票所代表的上市公司，試問又有幾人如投資朋友雜貨店般去仔細考察、分析、和評估？
如果上述仔細考察、分析、和評估無法做到，以純粹的投機心態在股市“低買高拋”，實際效果無異於賭博了。那麼，還有其他辦法和途徑參與股市投資嗎？還有投資的正道可走嗎？
有。那就是選擇可靠的資產管理人替您來投資。說到這，您可能會認為，作者肯定是個基金的托。非也，基金雖然不一定在股市投資上都做得很好，但是，他們有著專門的投資組合，一個股票虧了，但是整個組合可能是漲的，還有背後投研體系的支持。這是一般中小投資者沒法做到的。舉個例子吧，您看足球世界盃賽時，當看到有球星射門不進錯過機會時，您肯定惋惜地罵：這麼容易都把握不住！然而，平心而論，假如您在場上，您覺得自己能做得更好嗎？
當然，作為非專業的中小投資者，如何選擇好資產管理人，如何選好基金，這是我們以後要深入討論的。
（原文來源：大多數中小投資者不適合炒股）
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