2012年09月24日 John Buckingham
巧克力和花生醬都很美味；如果摻在一起，味道甚至會更好。這是個烹飪常識。對於投資，我認為最好的長期投資回報來自於三大要素：價值、小型股及股息。其中每個要素都受到投資者的喜愛，它們合起來就形成了投資總回報的三重奏。
我是這樣得出上述結論的：晨星（Morningstar）的資料顯示，從1926 年到2011 年，小型股（如今的定義是市值介於4.23 億到16 億美元之間的股票）的年化回報率11.3%，相比之下大盤股的平均回報率為8.9%；微型市值股票（Microcap）的表現更出色，平均回報率達到了12%。可以肯定的是，小型股的風險往往大於大型股，但其回報可能很豐厚。
晨星還利用法瑪教授（Eugene F.Fama）和弗蘭奇教授（Kenneth R. French）的資料來計算價值型和成長型股票的長期回報。他們的資料顯示，價值型大型股的年回報率為10.8%，而成長型大型股為8.7%，價值型小型股為13.9%，成長型小型股為9%。
很明顯，價值型小型股是獲得絕對回報的最佳選擇。
如果研究中再加進股息因素，會得到什麼結果？在這方面，法瑪和弗蘭奇這兩位出色的教授幫不了我們什麼忙，但我的公司已經自行完成了資料處理，我們發現較高的股息能提高長期回報。這似乎是個常識，資料分析證明了這一點。從1927 年6 月至2011 年12 月， 派發的股息排在前30%的股票的年回報率為11.2%，中間40% 的為10.3%，後30% 的為8.8%；不派息的股票的年回報率為8.3%。
有了這些歷史資料的支撐，我認為能承受額外波動性的投資者，應該考慮購買一個價值型高派息小型股的組合。下面我推薦 3 支滿足條件的股票。
總部位於肯塔基州列克星敦市（Lexington, Ky.） 的小型股利盟國際（LEXMARK INTERNATIONAL） 的二季度收益報表令人失望，因此這家印刷和圖像解決方案供應商的股價降至2009 年上半年以來的最低點。雖然貨幣換算和歐洲的需求弱於預期的確將繼續阻礙收入和利潤，但利盟國際今明兩年的每股盈利預計仍將超過 3 美元。該公司的資產負債表擁有充足的淨現金，其股價低於每股 20 美元的帳面價值。該公司6.5%的股息收益率相當可觀。
明尼蘇達州埃迪納市（Edina, Minn.）的食品批發分銷商納什芬奇公司（NASHFINCH）是另一個前途光明的“三重奏”股票。近幾年該公司的資本開支處於高位，目前正在放緩，這表明每股收益相對於目前的2.51 美元範圍將有所提高。過去 6 個月以來，該公司的股價已經縮水35%，市值僅 2.3 億美元，屬於微型市值股票的範疇。我認為，近期該公司的股價大跌為有風險承受能力的投資者提供了合適的買入點。儘管市值很小，納什芬奇公司碰巧是美國第二大公開上市的食品批發分銷商，是向美軍小賣部和雜貨店供貨的最大雜貨分銷商之一。該公司的股價相對於每股26 美元的帳面價值有相當大的折扣，目前的股息收益率為3.8%。
最後一支股票是希臘的納維奧斯海事控股公司（N****IOS MARITIMEHOLDINGS）。這家海運公司的大型船隊擁有 48 艘貨輪，大多運輸乾散貨，產生穩定的現金流。根據2011 年的盈利計算，這只微型市值股票（3.6 億美元）的市盈率為 6 倍，股價只有帳面價值的35%。該股票每季派息，目前的股息收益率為6.5%。儘管全球經濟放緩，該公司還是保持了相當高的股息。
譯蔡晶
晨星還利用法瑪教授（Eugene F.Fama）和弗蘭奇教授（Kenneth R. French）的資料來計算價值型和成長型股票的長期回報。他們的資料顯示，價值型大型股的年回報率為10.8%，而成長型大型股為8.7%，價值型小型股為13.9%，成長型小型股為9%。
很明顯，價值型小型股是獲得絕對回報的最佳選擇。
如果研究中再加進股息因素，會得到什麼結果？在這方面，法瑪和弗蘭奇這兩位出色的教授幫不了我們什麼忙，但我的公司已經自行完成了資料處理，我們發現較高的股息能提高長期回報。這似乎是個常識，資料分析證明了這一點。從1927 年6 月至2011 年12 月， 派發的股息排在前30%的股票的年回報率為11.2%，中間40% 的為10.3%，後30% 的為8.8%；不派息的股票的年回報率為8.3%。
有了這些歷史資料的支撐，我認為能承受額外波動性的投資者，應該考慮購買一個價值型高派息小型股的組合。下面我推薦 3 支滿足條件的股票。
總部位於肯塔基州列克星敦市（Lexington, Ky.） 的小型股利盟國際（LEXMARK INTERNATIONAL） 的二季度收益報表令人失望，因此這家印刷和圖像解決方案供應商的股價降至2009 年上半年以來的最低點。雖然貨幣換算和歐洲的需求弱於預期的確將繼續阻礙收入和利潤，但利盟國際今明兩年的每股盈利預計仍將超過 3 美元。該公司的資產負債表擁有充足的淨現金，其股價低於每股 20 美元的帳面價值。該公司6.5%的股息收益率相當可觀。
明尼蘇達州埃迪納市（Edina, Minn.）的食品批發分銷商納什芬奇公司（NASHFINCH）是另一個前途光明的“三重奏”股票。近幾年該公司的資本開支處於高位，目前正在放緩，這表明每股收益相對於目前的2.51 美元範圍將有所提高。過去 6 個月以來，該公司的股價已經縮水35%，市值僅 2.3 億美元，屬於微型市值股票的範疇。我認為，近期該公司的股價大跌為有風險承受能力的投資者提供了合適的買入點。儘管市值很小，納什芬奇公司碰巧是美國第二大公開上市的食品批發分銷商，是向美軍小賣部和雜貨店供貨的最大雜貨分銷商之一。該公司的股價相對於每股26 美元的帳面價值有相當大的折扣，目前的股息收益率為3.8%。
最後一支股票是希臘的納維奧斯海事控股公司（N****IOS MARITIMEHOLDINGS）。這家海運公司的大型船隊擁有 48 艘貨輪，大多運輸乾散貨，產生穩定的現金流。根據2011 年的盈利計算，這只微型市值股票（3.6 億美元）的市盈率為 6 倍，股價只有帳面價值的35%。該股票每季派息，目前的股息收益率為6.5%。儘管全球經濟放緩，該公司還是保持了相當高的股息。
譯蔡晶
（原文來源：投資三重奏）
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