我為什麼討厭年金？

我為什麼討厭年金？
2015年01月14日 Ken Fisher 伍德賽德的資產管理公司CEO

你們也許已經看到過我公司的廣告。廣告在大聲宣稱：“我討厭年金。”人們好奇我們為什麼發佈這種廣告。原因很簡單：因為我本人正是如此。

當然，一些“固定”類型的年金還行。但也就僅限於此。

年金合同文字冗長，晦澀難懂，因而極少有人去讀。銷售代表很少意識到他們正在兜售謊言，唱著虛假的讚歌——因為他們的這種視而不見換來了高昂的收入——這些後面都隱藏著噁心的巨額佣金。

因而他們常常會誤導買家，而這些買家就像是將頭埋進沙子裡面的鴕鳥，幾乎從來沒弄明白自己正在買進什麼，然後多年來開開心心地投錢進去，卻對所發生的情況完全一無所知。

“可變年金”就像是投資界的香煙，數十年來一直隱瞞其禍害。這兩大產品甚至面臨了廣告上的限制：科羅拉多州最近禁止在所有廣告中宣稱“年金”“安全保 險”。將會有更多州也頒佈類似法令。如果認真瀏覽合同，這些可變年金的持有者們絕對會醒悟過來——感覺被誤導，被強姦，被欺騙。

在購買證券時，你至少知道自己面臨風險。而可變年金被作為保障性強的低風險產品進行銷售，例如：“還有什麼產品可以讓你終生享受到6%的保本回報？”任何東西聽起來太過美好，就不會是真實的。它不是資本收益率。只有等到合同終止時才會變成資本收益率，你要能等到那個時候，否則就可能化為烏有。你自己就可以做到，實現自己想要的回報率。所有人都可以！如果你有百萬美元，而且對那個銷售代表喜歡得不行，那麼給他的孩子一筆錢，幫助他一路上到哈佛大學，同時用剩餘的錢購買優秀的股票和債券（或者指數），這樣可能收益還更高。

業內假裝神聖但臉皮又薄的騙子們會在網路上對這個專欄進行攻擊，喋喋不休地念叨著他們那些不合邏輯的推論，例如“我討厭肯恩·費雪（Ken Fisher）——廢話連篇，胡言亂語，騙子一個”。對我的缺點加以攻擊並不表示這些卑劣的產品就是合理的。不要管他們，購買股票等風險更為直截了當、更加誠實的產品。

那我看好哪些股票呢？先是百健艾迪公司（Biogen Idec）。這是一家著名的生物科技公司，其股價在很大程度上頗像我喜歡多年的一家大型醫藥公司。股價並不低，但公司有治療白血病、非霍奇金淋巴瘤、多發 性硬化症和血友病的前沿藥物，發展相當強勁，因而公司估值相當合理。

上個月，我曾力勸大家到中國去抄底。所以，買進中國農業銀行吧。這是中國的第三大銀行，其增長相當有力——該銀行在城鄉結合部頗有影響力。中國農業銀行有 2.3萬餘家支行，貸款業務發展迅猛。該公司估值合理，其股票同中國其他股票一樣，多年來股價增長滯後。我喜歡這點。在等待股價上漲的同時，你還可以享受到超過5%的股息率。

豐田汽車（Honda Motor）的股票長期以來起落頻繁，但整體而言沒有什麼變化。最近，公司股價下跌——年初至今下跌了25%。我打賭股價很快就會反彈回去。豐田汽車發展平穩，是日本的汽車製造商中惟一實現美國公司淨出口的企業。公司擁有出色的生產線，銷售額上漲超過50%，市淨率是1倍，截至2015年3月份的預期市盈率為10倍。

EMC公司是存儲、資料保護、分析、虛擬化和安全等IT基礎設施的提供商，公司產品最為齊全，可以用於企業資料中心和公眾雲環境。公司未來幾年的增長幾乎是鐵板釘釘的事情，但其市銷率只有2.6倍，2015年的預期市盈率為13倍，而且公司股息率為1.5%。

比爾·格羅斯（Bill Gross）的離去導致太平洋投資管理公司（Pimco）的市值揮發，把其德國母公司安聯公司（Allianz）嚇得六神無主——對於這家世界最大也最為出色的保險商而言，這種市值揮發程度太強，有點誇張，完全不成比例。公司股價目前市淨率為1倍，市銷率為0.6倍，我認為2015年的預期市盈率為12 倍，而且2015年的股息率大概是3.2%。買進吧。

譯 粟志敏 校 Rona

（原文來源：我為什麼討厭年金？）